Una de las decisiones más arriesgadas e importantes de la gestión de la empresa es la que atañe a su fusión o adquisición con otra. En este libro se analiza el proceso de dicha operación desde una óptica estratégica y financiera: sus motivos, la búsqueda del candidato ideal, la negociación, la financiación, las razones por las que puede fracasar, etc.
Además, en dicho proceso, hay una parte fundamental que es la valoración de la empresa a adquirir (o a vender, si se trata de una escisión), en general tres métodos son los utilizados: los dos clásicos del valor actual de los flujos de caja libre y el de los múltiplos, junto al más novedoso, y cada vez más utilizado, de las opciones reales. Los tres métodos son analizados y explicados en el texto.
Juan Mascareñas Pérez-Iñigo, Catedrático de Economía Financiera en la Universidad Complutense de Madrid, es experto en Finanzas Corporativas (Valoración de empresas, Fusiones y Adquisiciones, y Opciones Reales) tema sobre el que ha escrito más de una treintena de libros así como multitud de artículos y monografías tanto académicos como de divulgación.
1. Planeando una fusión y adquisición
1.1 Qué es una fusión y adquisición
1.2 Por qué hacer una F&A
1.3 La F&A un caso especial de un proyecto de inversión
1.4 La decisión de realizar una F&A
1.5 La negociación
1.6 Valorando la empresa objetivo
1.7 Estructurando la operación
1.8 El divorcio: La escisión
2. ¿Por qué se realizan las fusiones y adquisiciones de empresas?
2.1 Integración horizontal y sinergia operativa
2.2 Economías de integración vertical
2.3 La mejora de la gestión de la empresa adquirida
2.4 Ventajas fiscales no aprovechadas
2.5 Las fusiones como empleo de fondos excendentes
2.6 Combinación de recursos complementarios
2.7 La diversificación del riesgo mediante las fusiones y adquisiciones.
2.8 Motivaciones de los directivos
2.9 Efecto sobre los beneficios por acción
2.10 Menores costes de financiación: sinergia financiera
2.11 Crecimiento externo
2.12 Las fusiones y adquisiciones como defensa
2.13 ¿Por qué se hacen fusiones y adquisiciones en España?
3. Identificación de la empresa a adquirir
3.1 Introducción
3.2 Los objetivos empresariales
3.3 Criterios de selección
3.4 La investigación de los candidatos
3.5 El papel de los bancos de inversión
4. Fusiones y adquisiciones negociadas
4.1 Introducción
4.2 El proceso de compra de una empresa
4.3 El proceso de venta de una empresa
4.4 La negociación
4.5 La cuestión del precio
4.6 La carta de intenciones
4.7 El anuncio de prensa
4.8 El cierre de la operación
5. Adquisiciones hostiles
5.1 Introducción
5.2 La adquisición de un paquete de acciones
5.3 Las ofertas iniciales
5.4 La delegación de voto
5.5 Algunas armas tácticas ofensivo-defensivas
5.6 Caballeros blancos y tiburones financieros
5.7 La píldora venenosa
5.8 El suicidio como estrategia
5.9 La recapitalización apalancada
5.10 La defensa comecocos
5.11 La defensa «bloqueo»
5.12 Repelentes anti-tiburón
5.13 La autoOPA
5.14 Preparándose para una toma de control hostil
6. Éxito y Fracaso de las F&A
6.1 El estudio de KPMG
6.2 Operaciones pre-adquisición para lograr el éxito
6.3 Operaciones post-adquisición para lograr el éxito
6.4 ¿Qué cosas pueden hacer fracasar una adquisición?
7. La compra de empresas mediante apalancamiento financiero
7.1 Introducción
7.2 Las características que debe tener un candidato a ser adquirido mediante un LBO.
7.3 Los componentes de un LBO
7.4 El comprador
7.5 Los prestamistas principales
7.6 Los prestamistas subordinados
7.7 Inversores en acciones
7.8 El vendedor
7.9 El banco de inversión
7.10 El LBO y la empresa
7.11 La acumulación apalancada (LBU)
7.12 La valoración de un LBO
8. Otras formas de reestructuración empresarial
8.1 Introducción
8.2 Motivos para segregar una parte de la empresa.
8.3 La escisión parcial de la empresa a terceros
8.4 La segregación de un activo a los accionistas (spin-off)
8.5 Oferta pública de venta de parte de una filial
8.6 La exclusión del mercado de valores
8.7 La recompra de las acciones
9. La valoración de la empresa (I): El coste del capital
9.1 Introducción
9.2 El coste del capital
9.3 El coste de las deudas
9.4 El coste de las acciones preferentes
9.5 El coste de las acciones ordinarias
9.6 El coste del capital medio ponderado
9.7 El cálculo del coste del capital de una empresa extranjera
10. La valoración de la empresa (II): El flujo de caja libre
10.1 El flujo de caja libre para la empresa
10.2 Principales componentes del flujo de caja libre
10.3 Principales elementos que crean valor en la empresa
10.4 La estimación del valor residual
10.5 El cálculo del valor de la empresa
10.6 El cálculo del valor de las acciones a través del flujo de caja libre para los accionista
11. La valoración de la empresa (III): multiplicadores
11.1 Introducción a los multiplicadores
11.2 El modelo de descuento de los dividendos
11.3 La relación entre el precio y el beneficio
11.4 La relaciójn entre el precio y el valor contable
11.5 La relación entre el precio y los ingresos por ventas
11.6 La relación entre el valor de la empresa y el EBITDA
12. La valoración de la empresa (IV): casos especiales
12.1 Empresas con beneficios cíclicos
12.2 Empresas con problemas financieros
12.3 El método de valoración del capital-riesgo
12.4 La valoración de la sinergia
13. La valoración de la empresa (V): opciones reales
13.1 Introducción a las opciones
13.2 La valoración de las acciones a través de la teoría de opciones
13.3 La utilización del modelo en la práctica
13.4 El valor del crecimiento esperado
13.5 La valoración de una empresa de reciente creación
13.6 La valoración de las empresas extractoras
13.7 La valoración de una patente
Realiza informes periciales y de consultoría en dicho tema y ha sido evaluador experto de la Comisión Europea.
Dirigido a: Empresarios, economistas, inversores, analistas de inversion, sector financiero.
Mascareñas Pérez-ïñigo, Juan:
